利率市場化的重要一步 訪中國社科院世經政所研究員
2019年08月22日06:20

  利率市場化的重要一步 訪中國社科院世經政所研究員、平安證券首席經濟學家張明

  來源:金融時報

  本報見習記者王一彤

  央行近日宣佈,改革完善貸款市場報價利率(LPR)形成機製。本次改革是我國深化利率市場化邁出的重要一步,將提高LPR的市場化程度,發揮好LPR對貸款利率的引導作用,提高利率傳導效率,推動降低實體經濟融資成本。

  此次改革對於銀行體系乃至金融體系支持實體經濟的重要性與科學性體現在哪裡?未來,LPR形成機製還有哪些有待完善之處?除了完善LPR形成機製,商業銀行貸款利率的顯著下降還有賴於哪些因素?就上述問題,《金融時報》記者採訪了中國社科院世經政所研究員、平安證券首席經濟學家張明。

  《金融時報》記者:此次改革對於銀行體系乃至金融體系支持實體經濟的重要性與科學性體現在哪裡?

  張明:本次完善是央行推進利率市場化的重要舉措,有利於實現貸款利率“兩軌並一軌”的目標。未來,貸款基準利率的重要性將會顯著下降甚至取消,而貸款市場報價利率的重要性將會顯著上升。由於未來LPR的定價是在中期借貸便利(MLF)利率上加點形成,而銀行在新發放貸款時將主要參考LPR進行定價,這就更好地將銀行貸款利率與市場利率結合了起來。可以預見,未來銀行貸款利率能夠更好地將市場利率變化傳導至最終的貸款主體。

  此次機製設計同樣體現了科學性。貸款市場報價利率報價行家數由10家擴大至18家,報價行類型在全國性銀行的基礎上增加了城商行、農商行、外資行與民營銀行,這的確顯著增加了LPR利率的代表性。可以預判,在大多數情況下,中小銀行的報價利率會高於全國性大型商業銀行。這可以顯著增強中小銀行在利率報價方面的作用,對中小銀行無疑是更為有利的。

  《金融時報》記者:未來,LPR形成機製還有哪些有待完善之處?

  張明:第一,在曆史上,國外曾經多次出現銀行合謀操縱LIBOR報價的案例。因此,在LPR報價過程中,要重點防範這一現象。這也是為何央行在文件中提到“加強對LPR監督管理,對報價行的報價質量進行考核”的原因。在這方面,央行可能會出台具體措施,但效果還要進一步觀察。這是因為LPR將成為影響貸款利率的關鍵因素,其報價質量關係千家萬戶,希望能夠真正執行到位,確保LPR的報價質量。

  第二,要促使貸款利率下降,打破銀行協同設定的貸款利率隱性下限是關鍵。所以央行也表示要“嚴肅處理銀行協同設定貸款利率隱性下限等擾亂市場秩序的違規行為”。對此方面,我建議也要盡快出台措施,抓緊推動落實。

  《金融時報》記者:除了完善LPR形成機製,商業銀行貸款利率的顯著下降還有賴於哪些因素?

  張明:央行有關負責人在回答記者提問時指出,改革完善LPR的目的之一,是為了降低貸款實際利率,理由是貨幣市場利率此前的顯著下降在未來可以更好地體現在貸款利率上。這一點的確值得期待。不過,商業銀行貸款利率的顯著下降有賴於以下問題的解決:

  第一,緩解不同類型商業銀行的流動性分層現象對於貸款利率的下降十分關鍵。如果中小商業銀行自身獲取流動性的成本較高,它們是不願意顯著降低貸款成本的。而為了保障商業銀行運行的獨立性與市場性,央行不可能設定商業銀行貸款利率的加成範圍。因此,如何緩解不同類型商業銀行的流動性分層現象,值得各方深思。

  第二,隨著宏觀經濟增速與企業盈利增速的下行,銀行給企業貸款的風險溢價的確在上升,這也會導致商業銀行在設定貸款利率時不得不進行更高的加成。因此,提高企業的盈利能力,對於商業銀行貸款利率的下行來說不可或缺。

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