美油走到18年低點,能源企業或掀違約潮!美企業債風險劇增
2020年03月31日19:01

  當地時間3月30日,評級機構穆迪表示,因新冠肺炎疫情可能會導致企業違約率上升,已將其對美國企業債的評級展望從“穩定”下調至“負面”。被調低評級展望的美國非金融企業,截至去年底的發債總額為6.6萬億美元。

  穆迪警告,對消費者需求和情緒最為敏感的行業將受到特別嚴重的打擊,包括全球客運航空公司、酒店業、郵輪業以及汽車業。此外,能源價格暴跌將使石油和天然氣行業面臨風險。3月30日,美原油跌至18年來最低,一度跌破20美元關口。

圖片來源:圖蟲創意
圖片來源:圖蟲創意

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  企業債風險劇增

  國際貨幣基金組織在2019年10月發佈的《全球金融穩定報告》中說,由於債務負擔上升和償債能力減弱,企業板塊的脆弱性在一些具有系統重要性的經濟體中已經居於高位。如果發生嚴重程度為2008年金融危機一半的實質性經濟增長放緩,處於風險之中的企業債務將增至19萬億美元,達到主要經濟體企業總債務的近40%。

  美國聖路易斯聯儲銀行公佈的數據顯示,2019年第四季度,美國非金融企業債務總額從2010年第四季度的6.06萬億美元增加至10.11萬億美元,占2019年美國國內生產總值比重的46.52%,為上世紀80年代以來的最高值。

  去年末,新債王岡拉克就提到,美國企業債務問題突出,並警告投資者要小心,遠離一些評級低的企業債券。當時的數據顯示,美國企業債務在2019年三季度加速增長,並且超過了家庭債務。而在2019年,標普下調了676家美國企業債發行人的評級,上調了352家發行人的評級。上調與下調發債企業之比為0.52,創2009年以來新低。

  當地時間3月30日,穆迪將美國規模達6.6萬億美元的非金融企業債務的評級展望由“穩定”降至“負面”。

  穆迪高級分析員Edmond DeForest稱,疫情將對全球經濟造成前所未有的衝擊。因為衝擊帶來的經濟成本上升,以及應對經濟低迷的政策措施正變得越來越清晰,穆迪下調了對2020年的增長預期,到2020年上半年,發達經濟體的商業活動可能會大幅下降。

  儘管美國聯邦儲備委員會日前宣佈向投資級企業債券市場推出一級市場公司信貸工具(PMCCF)和二級市場公司信貸工具(SMCCF),由此美聯儲直接買入投資級企業債以緩解流動性緊張,但穆迪認為,美聯儲的購買將僅限於信用質量良好的投資級公司,一些負債最重的行業仍將脆弱不堪。“政府的支持將緩解一些企業受到的衝擊,但不太可能阻止那些長期生存能力不佳的企業陷入困境”。

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  能源企業或成導火索

  當地時間3月30日,對於需求的憂慮和價格戰持續的擔憂情緒繼續打壓油價,美國WTI原油期貨一度跌破20美元/桶,刷新2002年以來新低。

  美國是全球第二大產油國,產量僅次於沙特。根據國盛宏觀的數據,截至2020年1月,美國原油總產量達1299萬桶/日,其中頁岩油產量達976萬桶/日,占比高達75%。美國六大頁岩油產區的平均成本價為46.6美元/桶,成本最低的產區East Eagle Ford的成本價為32.4美元/桶。

  因此,這波油價下跌對美國頁岩油商衝擊很大,因為他們獲利減少的同時,還必須應付龐大債務。

  在美國高收益債市場中,發行量最大的便是能源行業。根據Bloomberg數據,截至2020年3月10日,美國能源型企業高收益債的存量規模為3878億美元,占美國高收益債總規模(23580億美元)的比重為16.45%。

  如果原油價格持續下跌,能源企業破產和員工失業的概率有所增加,其高收益債違約的風險也將變大。

  穆迪投資者服務公司數據顯示,2020年北美油氣公司將有超過400億美元的債務到期,未來4年將有超過2000億美元的債務到期。這一結果將導致該地區出現大幅減記,甚至可能掀起新一輪破產浪潮。

  標普也從另一方面指出了這種情況可能存在的高風險。“衡量企業財務實力是合理貸款的關鍵,按照這一標準,當前對石油和天然氣企業前景持‘負面’評級的比例約為33%,已經遠超過長期以來19%的平均水平”。

  國盛證券認為,能源行業違約可能引發美國企業債違約潮。當前美國非金融企業債務壓力已達曆史最高水平,同時受疫情衝擊,債務壓力仍將進一步加劇。近期由於美股持續暴跌,市場流動性顯著惡化,美元LIBOR-OIS利差升至2010年以來次高點。若此時能源行業爆發大規模違約,可能成為新一輪美國企業債危機的導火索。

  來源:國際金融報 記者 李曦子

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