中泰鋼鐵:鋼價向下明顯 地產行業或將結束五年牛市
2020年04月07日00:24

  近期,隨著疫情的全球蔓延,全球股市、債券、商品等市場在危機模式下大幅波動,商品指數也在一月時間中下跌幅度較大,傳統的避險資產黃金、白銀也階段性失去了避險作用,但據中泰鋼鐵透露,螺紋鋼交易價格從3月9日至3月13日一路上漲,一度成為全球最避險資產,市場也稱其為“螺紋金”。

  螺紋鋼與水泥價格走勢背離,鋼價下行存在壓力

  發改委3月31日公佈的數據顯示,1-2月規模以上企業水泥產量1.05萬噸,同比下降49.4%,預計營業收入下降超過40%,另外,2月通用水泥全國平均出廠價環比下跌2%,3月價格較為低迷。而根據世界鋼鐵協會(WSA)發佈的數據來看,1月中國大陸粗鋼產量為8427萬噸,同比增長7.2%, 2月粗鋼產量為7477萬噸,同比增長5.0%,庫存高度積壓,但之前價格較為堅挺。

  中泰鋼鐵稱兩者的差異可能與產業鏈主動囤積庫存有關,一方面鋼鐵廠商在地產投資持續五年繁榮和預期受疫情影響中央強刺激下,對產業鏈充滿信心,另一方面,鋼廠過去四年始終處於盈利狀態,現金流充沛,加上目前銀行鼓勵貸款,企業短期負債擴產趨勢顯現,種種因素推高螺紋鋼價格持續堅挺。若後期地產行業均值回歸、強刺激預期落空,疊加庫存下降速度放緩,鋼價下行壓力巨大。

  政策重點在“賑災”而不是“刺激”

  “我們一直對本輪強刺激政策持謹慎判斷,也通過研究報告不斷向市場提示風險”,中泰鋼鐵稱,疫情讓我們彼此隔離,生產要素不能自由配置,無法產生經濟活動,此時政策重心更加偏重“賑災”而不是“刺激”,因此我們也可以看到最近兩次政治局會議重點一是增加新基建,二是脫貧攻堅,對經濟更多是按部就班復工復產。

  地產行業或將結束五年牛市,均值回歸提前來臨

  中泰鋼鐵稱,過去五年是中國房地產行業一輪史詩級牛市,全國100個城市新建商品住宅成交價過去五年年均增幅達9.04%,2019全年北上廣深一線城市新建商品住宅成交均價為43788元/平方米,同比上漲10.8%;32個二線城市新建商品住宅成交均價為14233元/平方米,同比上漲9.3%;64個三四線城市新建商品住宅成交均價為11370元/平方米,同比上漲9.2%。

  2016-2017年房地產銷售面積從13億平提升到17億平,預計2018年進入均值回歸的衰退期,但國內降準使得總量型調控房貸利率頂部利率由7%下降為5.6-5.7%左右,與底部利率也僅相差100bp,助推2018-2019年房地產又連續賣出17億平,導致地產週期一直沒衰退。

  “如果按照人口、城鎮化等長期結構性因素衡量,每年大概銷售面積在12-13億平,超出的部分主要是投機性購房,而超出部分主要受寬鬆環境和地產牛市預期影響,但目前的核心問題是疫情,並不是房市的流動性問題,疫情破壞的就是地產長期牛市的幻覺”。 中泰鋼鐵透露,目前的經濟結構中消費要占到接近60%,其中消費以中小微企業居多,對就業衝擊明顯。受疫情影響,中小企業容易面臨資金鏈斷裂、債務坍塌等困難。

  “我們看到2月份失業率已經上升至6%以上,失業上升會對居民的收入預期構成打擊,同時影響居民購房動機,削弱地產銷售動力”。中泰鋼鐵表示,疫情發生後,本輪地產週期的回歸可能提前來臨。(實習生 肖桫)

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