【廣發•早間速遞】宏觀/化工/食品飲料/宏觀每日一圖
2020年07月15日07:00

來源:廣發證券研究

目錄

宏觀 | 美聯儲結構性縮表會否持續?有何影響?

化工 | 生物柴油:市場空間可期

食品飲料 | 白酒資產曆史回報領先,源於優異的商業模式

宏觀每日一圖 | 聯儲連續4周結構性縮表及其影響(一)

宏觀

美聯儲結構性縮表會否持續?有何影響?

審視當下,除了結構性縮表外,美股估值水平、納斯達克與道瓊斯比值反映的美股板塊分化特徵亦與1999-2000年初相似。我們擔心美聯儲結構性縮表也將成為市場出現調整風險的催化劑。從時間點看,我們認為7月與11月極為關鍵。假若7月美國政府未能落地新一輪援助法案,則傳統行業或受打擊。參考《醞釀中的變化——海外宏觀經濟 2020 年中期展望》結論,假若拜登在11月3日美國大選中勝出,美股將迎來長週期風格切換,並有望以科技牛終結為美股風格切換的起點。

風險提示:美聯儲貨幣政策超預期;美國財政政策超預期;美國大選結果超預期。

本摘要選自廣發研發中心研報:

對外發佈時間:2020年7月14日

報告作者:張靜靜 S0260518040001

化工

生物柴油:市場空間可期

憑藉可再生性、環保性能優異、潤滑性能以及運輸便捷性等優勢, 生物柴油成為化石能源的有效替代品。以食用油等為原料的第二代生物燃料將成為市場中的主流產品,為我國以食用油等為原料的生物柴油產業提供了良好的發展機遇。我國生物柴油行業潛力大。(1)我國的生物柴油行業原料—生產—應用(銷售)產業鏈初步形成;(2)政策支持保障原料供給,我國生物柴油產量、出口量增長迅速。(3)我國生物柴油出口價格上行。

風險提示:生物柴油價格及原材料價格大幅波動;生物柴油行業政策波動風險;國際貿易環境發生重大變化;重大安全、環保事故。

本摘要選自廣發研發中心研報:

對外發佈時間:2020年7月13日

報告作者:吳鑫然 S0260519070004;何雄 S0260520050004

食品飲料

白酒資產曆史回報領先,源於優異的商業模式

白酒資產近二十年回報率領先,漲幅超越中國多類資產。白酒消費行為具有高粘性,產品生命週期長於一般消費品。名優白酒是酒類消費品中的奢侈品,高端白酒品牌最穩固。建議投資者關注白酒板塊的長期配置價值。

風險提示:宏觀經濟風險;食品安全風險;買入時點估值過高的風險。

本摘要選自廣發研發中心研報:

對外發佈時間:2020年7月14日

報告作者:王永鋒 S0260515030002;王文丹 S0260516110001

宏觀每日一圖

聯儲連續4周結構性縮表及其影響(一)

宏觀郭磊團隊

資深分析師:張靜靜 S0260518040001

6月17日當週到7月8日當週美聯儲資產負債表總規模由72,176.11億美元降至69,693.71億美元。其中,正回購、貸款和央行流動性互換三項收縮,但美聯儲所持有的美債和MBS仍在減速攀升、美聯儲通過SPV購買的企業債規模也還在擴張。疫情以來美聯儲有兩種操作:用短期操作降低金融市場壓力;用中長期操作配合財政政策。近期美聯儲資產負債表中資產項收縮的項目均對應短期操作,結構性縮表體現為金融條件改善推動短期操作退出的速度快於配合財政進行的中長期操作項目的擴張速度。詳細分析請參考2020年7月14日報告《美聯儲結構性縮表會否持續?有何影響?》。

風險提示:美聯儲貨幣政策超預期;美國財政政策超預期;美國大選結果超預期。

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