中教控股莫貴標:業績增長持續動力 外延併購和內生增長
2020年07月16日15:58

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  新浪財經主辦的金麒麟港股上市公司價值風雲榜網絡票選於7月10日正式啟動。本次金牌董秘網絡票選時間為7月10日-8月7日。評選期間,新浪財經將舉辦“對話上市公司高管”活動,近距離瞭解企業故事。本期,新浪財經帶您走近中教控股CFO莫貴標。

  莫貴標表示,感謝新浪財經邀請我司參與“對話上市公司高管”的活動,籍此機會我們很榮幸可以分享我們對高教行業的一些見解,以及我們辦學30年以來的一些成功經驗,還有我們管理層對行業和公司自身的展望。

  港股高教龍頭——中教控股

  中教控股(HK00839)是港股上市高等教育行業龍頭。集團的網絡由九所位於中國的高等及職業院校,其中包括全國排名第一及規模最大的民辦本科江西科技學院,拓展至海外兩所包括位於澳州雪梨的國王學院,以及位於英國倫敦可授予美國及英國雙學位之倫敦里士滿大學。中教控股是同時擁有了中國、英國、美國和澳州四國學位授予權的高等及職業教育集團。於2020年4月,集團共有來自全球近100個國家的約182,000名學生,是中國在校學生人數最多的上市高等及職業教育集團。

  中期業績良好——過去三個財年收入實現翻倍

  中教控股4月22日發佈的2020財年中期業績顯示,收入共計13.15億元,同比增長41.8%,毛利7.57億元,同比增長41.2%,股東淨利潤4.98億元,同比大幅增長66.1%,毛利率和淨利率分別為57.57%和37.87%,撇除期後新收購的學校,中期毛利率按年增加2個百分點,至59.8%,反映集團經營效率穩步攀升。此外,中教控股派發中期現金股息每股13.4港仙,上半財年派息率由約30%提升至50%,相當於本公司擁有人經調整應占純利的50%,每股現金股息較去年同期增長283%,是上市高等及職業教育集團里派息率最高的。

  在學費上升及入學人數增長的雙重推動下,中教控股上半財年實現15%的內生增長,旗下學校廣州鬆田學院及鬆田職業學院毛利率均升至40%以上;山東及重慶翻譯學院純利率亦由收購前的低於0%,分別提高到上半財年的10%及30%,預期新收購學校的增長空間可支持集團發展。

  積極佈局大灣區——通過新擴建創造新動能

  值得注意的是,中教控股是在大灣區擁有高校數量最多的上市教育集團。根據國家《粵港澳大灣區發展規劃綱要》,大灣區將發展為“教育和人才高地”。現時中教控股在大灣區擁有四所高等或職業教育學校,並計劃於大灣區進一步發展,包括收購以擴大學校網絡以及進一步擴建校園以增加容量。

  集團成功中標一幅位於肇慶新區地皮,將用於興建廣州鬆田學院新校區第一期。廣州鬆田學院新校區整體規劃共分為三期,最終可容納三萬名學生,上述第一期預計於2021年9月可迎接新生入學。按市場上大灣區高等學校目前的估值,該校園本身即可達價值近百億。

  政策利好持續——稅率優惠期限獲批延續10年

  中教控股作為內地的外商獨資企業獲當地政府認定為鼓勵類產業,享有15%的企業所得稅稅率優惠。在此稅率優惠基礎上,其於內地的外商獨資企業還享有所在地政府給予的產業獎勵。根據原先相關規定,該稅率優惠期限於今年12月31日截止。而根據財政部、稅務總局、國家發展改革委於4月頒布的政策,該稅率優惠期限已獲延續10年,至2030年12月31日。

  據此,相較於全國標準的25%的企業所得稅稅率,中教控股於內地的外商獨資企業享有的稅率優惠及產業獎勵將對其經營業績產生積極影響。

  業績增長的持續動力——外延併購和內生增長

  中教控股上市至今,兩年多已公告8個交易,100%成功完成,從未失手。成功背後並不是靠運氣,而是依託管理層及收購團隊高效執行,以及其強大的卓越營運能力。在併購方面,中教控股擁有一支來自PE、法務、審計、商業諮詢、交易戰略等背景的專業團隊。在運營方面,中教控股是一家擁有ISO9001和ISO29990認證的標準化管理體系的企業,該管理體系覆蓋了招生、就業、教師培訓、課程開發、IT、財務、採購、增值業務、內控、附加服務等全方位管理。

  在中教控股卓越的投後管理下,收購標的業績也得到了質的飛躍。以此前收購的廣州鬆田學院、四川外國語大學重慶翻譯學院及山東泉城學院為例,收購兩年後,淨利潤分別增長了812%、1028%、152%。

  展望未來——高教市場的發展趨勢以及中教控股的自身戰略

  我們認為,未來我國的高等教育市場會有以下特點:

  其一,市場規模仍會提升。

  其二,整體的民辦學校市場占有率會有所提升。

  其三,行業將呈現整合趨勢。目前各民辦學校的市場占有率較為分散,整合將有助於運營效率的提高。

  其四,市場需求高端化。目前入讀大學的學生數量非常龐大,不同個體存在不同需求,其中存在眾多高端化需求有待挖掘,為行業參與者提供了市場機會。

  應未來趨勢,我們也製定了相應的發展戰略:1、繼續擴大我們的校園容量。廣東省大灣區是我們的發展重點,我們旗下位於廣東省的廣東白雲學院、廣州鬆田學院均有新的校區在建中。2、繼續擴大我們的辦學網絡。上市以來我們已完成8筆交易,成功率100%。3、我們通過集中管理提升學校效益。未來,我們將致力於將我們的優秀辦學能力、管理能力輸出到更多我們併購的學校,從而獲得業績的增長和辦學質量的提升。4、我們將為我們的學生創造更多的價值。我們的英國學校、澳州學校就是為此服務,通過引入國際資源,以實現我們國內學校定價水平的進一步提升。

  可以預見,中國高等教育市場還有巨大的發展空間,中教控股作為中國最大的港股上市高教公司,在校生僅18.2萬人,占比仍然很小。我們堅信通過踐行上述戰略以及結合我們30年的成功辦學經驗,中教控股必定能在未來的高教市場中獲得長足發展。

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