交銀國際:中芯國際新目標價為28港元 維持中性評級
2020年08月10日11:25

  交銀國際發佈報告,中芯國際(00981-HK)2020年2季度業績穩定,但得益於營業外收益。淨利潤為1.38億美元,創曆史新高,但部分原因是約5700萬美元的營業外收益(資產重估)。收入比上一季度增長4%,毛利率為26.5%,均符合預期。晶圓平均價格環比上漲3%。

  預計3季度毛利率下降;維持全年業績指引意味4季度更弱。公司指引2020年3季度收入環比增長1-3%,毛利率19-21%(環比下降6.5個百分點),並表示折舊費用的增加將拖累毛利率同比收縮5個百分點。根據指引,該行估計3季度營業利潤為2600萬美元(2季度為6500萬美元)。

  由於2季度的業績好於預期,該行將2020/21年度淨利潤預測提高11-18%。隨著SMIC South的投產,毛利率下降已屬預期之內。由於股價年初至今大幅上漲,該行建議等待更好的買入點。該行的新目標價為28港元(前為18港元),基於2.0倍2021年市淨率,維持中性評級。

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