國際金價上演過山車行情 上金所提示風險
2020年08月13日07:15

  原標題:國際金價上演過山車行情 上金所提示風險

  來源:北京青年報

  一路上漲了半個多月的黃金,從前天晚間到昨天白天上演了一場突如其來的大跌。截至昨天下午,金價又重拾漲勢,整個行情猶如坐上過山車讓投資者驚心動魄。

  8月11日,國際現貨金價從2025美元/盎司開盤後竟然在盤中一度直接下探到1901美元/盎司,全天振幅超過100美元/盎司,創下了自2013年4月15日以來最大單日跌幅。此後金價繼續下挫,截至昨天午間,金價不僅跌破了1900美元大關更是一度下探到1862美元/盎司。不過,此後金價又開始大幅上行,截至昨晚記者發稿時止,金價重回1900美元上方,達到1930美元/盎司。

  受到昨天上午國際金價大幅下滑的影響,上海黃金交易所黃金T+D收盤曾一度下跌8.0%報403.11元/克;上海黃金交易所白銀T+D收盤下跌12.01%,報5844.0元/千克。

  對此次金價突如其來的大跌,招商銀行研究認為,近期貴金屬的調整主要源於上週五晚間美國公佈的7月非農就業數據超預期增加,美債實際利率遭到修正,出現低位反彈等因素。此外,黃金在經曆前期急漲後,在技術上嚴重超買,多頭交易也已經相對擁擠,本身存在回調需求。此外,俄羅斯傳出疫苗研發的好消息也讓投資者的避險情緒有所緩和,因而帶動了黃金價格的下行。據悉,自7月下旬開啟飆升模式以來,金價已經持續上漲半個多月時間,接連突破曆史最高位並一路衝破2000美元大關,最高曾到2089美元/盎司。行業普遍認為,黃金短期漲幅過大,多頭持倉有獲利了結的需求,是黃金開始下跌的主要原因,但對於未來的金價走勢還需觀察。

  針對黃金價格的大幅波動,上海黃金交易所昨天再度做出提示風險,稱近期影響市場運行的不確定性因素較多,金銀價格持續雙向大幅波動。上金所要求各會員單位繼續做細做好風險應急預案,提示投資者做好風險防範工作,合理控製倉位,理性投資。同時交易所也將視情況採取風控措施,維護市場平穩運行,保護投資者利益。

  延伸

  美元實際利率決定黃金價格

  有人說,黃金是避險資產,因此黃金價格飆漲反映的是對風險急劇攀升的擔憂。

  這一說法把金價當成了衡量風險的尺子。而我們知道,黃金需求廣泛,每年全球新開採出的黃金,一半以上被用於首飾製造,其次是被做成金條等儲存起來,12%左右用於工業,而中央銀行收儲的不到20%。價格由供求關係決定,假如供求關係變化,必定會引起金價變化。可見,雖然避險需求增加會導致金價上漲,但金價上漲卻並不一定反映避險需求。

  通常所說的國際金價,最常見的是倫敦金價,代表了現貨金價,但這個所謂現貨只是紙面合約。此外,市場規模僅次於倫敦的紐約金價則代表了黃金期貨價格。倫敦金價來自倫敦金銀市場協會(簡稱LBMA)的合約價格,這個協會的會員包括金融機構,但大多數是珠寶首飾商、工業企業乃至消費者等實物黃金需求者。LBMA有一個由12家金融機構組成的做市商定價機製,每天磋商產生定盤價,而這個機製其實可以接受16種貨幣的報價。可見,美元對黃金的計價影響廣泛,只是由於美元的地位,其與黃金之間並沒有像石油那樣的特殊關係。

  倫敦金價是如何成為國際金價的呢?倫敦有大量的跨國銀行,這些銀行擁有大量黃金。由於銀行擔心持有的黃金貶值,就會把黃金的合約拿到市場上進行套期保值,於是銀行成為了黃金的天然空頭,跟黃金的需求者形成了空多雙方關係,就可以形成現貨和期貨兩個市場,而期貨與現貨之間的價差則可以反映出未來金價的走向。於是,在全球最大的兩個金融中心倫敦與紐約之間,金價的形成機製就建立起來了。

  黃金在各國都是具有法律上貨幣屬性的貴金屬,這不同於各國發行的信用貨幣。信用貨幣本質上是債務憑證,必然產生利息,但黃金不會,所以黃金就成了各國市場上規避利率風險的投資對象。因此,黃金的避險資產功能,指的是以合同形式存在的“紙黃金”具有規避利率變動風險的性質,並不是說實物黃金可以規避其他資產價格變動的風險。實際上,由於實物黃金的價格總是高於紙黃金,因此實物黃金的風險並不低。

  釐清了上述邏輯,我們可以認識到:黃金其實可以用多種貨幣計價,而黃金價格漲跌反映的其實是計價貨幣的實際利率變動。具體來說,由於美元的世界貨幣地位,金價的關鍵決定因素是美元的實際利率走勢,即美元實際利率走高則金價走低,美元實際利率走低則金價走高。文/賈晉京

  (中國人民大學重陽金融研究院助理院長)

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