21全球觀察|暴漲暴跌模式下加密貨幣投資價值幾何?近期受美股美債和通脹影響大
2021年05月18日10:30

原標題:21全球觀察|暴漲暴跌模式下加密貨幣投資價值幾何?近期受美股美債和通脹影響大

週末,埃隆.馬斯克在推特發帖暗示Tesla將出售所持有的比特幣,消息一出加密貨幣市場頓時陷入恐慌,比特幣價格一度跌破45000美元,其它加密貨幣也備受衝擊。跟週五收盤價相比,本週一,芝加哥商品交易所的5月份比特幣期貨價格跌幅超過10%。

不過,截止上週五,2021年比特幣、以太坊分別上漲30%、274%,最神奇的是狗狗幣上漲了6359%,同期標準普爾500指數僅上漲10%。

加密貨幣市場火得發燙,散戶和機構投資者相繼湧入這個市場,許多公司在暗地裡招兵買馬,準備迎接新的數字商機。人們不禁會問:全球投資者為何熱捧加密貨幣?未來的發展前景如何?

加密貨幣交易所上市與主流群體的態度改變

投資者都知道,比特幣價值幾乎為零,但主流投資群體卻一改初衷,開始擁抱加密貨幣。

四年前,美國證監會拒絕了投資基金關於設立比特幣ETF申請,提出了十多個問題,但核心問題是:ETF如何確定比特幣的價值?ETF將採取什麼舉措確保比特幣市場的流動性?ETF如何應對網絡駭客?第一個問題實際上質疑比特幣的貨幣屬性,第二個問題則表達了監管機構對市場前景的擔心,最後一個問題涉及資產安全問題。

然而,自今年以來,美國金融市場的一系列操作為加密貨幣進入主流投資群體掃清了道路。正如2017年12月中旬芝加哥期權交易所和芝加哥商品交易所集團推出的比特幣期貨刺激了比特幣行情一樣,美國最大的比特幣交易所Coinbase從上市籌備到上市的整個操作在華爾街激起了千層浪。

首先,Coinbase國際的上市節奏和經營業績讓市場看到了加密貨幣的巨大商機,以及對未來金融市場的創新。2021年1月25日,Coinbase國際宣佈將通過直接上市登錄納斯達克,這一消息引燃了加密貨幣市場。為確保上市順利,2月18日,Coinbase國際聘用梅麗莎.斯雷特擔任合規主管;2月25日向美國證監會正式提出上市申請;3月19日,向商品期貨交易委員會(CFTC)支付650萬美元的和解費;3月30日,聘用美國證監會原處長Brett Redfearn主管資本市場部。4月1日,Coinbase國際宣佈4月14日正式上市;上市當天,Coinbase國際市值達850億美元,成為市場的新寵。據最新財報,與去年同期收入1.91億美元和利潤0.32億美元相比,Coinbase今年第一季度營收達18億美元,利潤為7.71 億美元。

其次,加密貨幣交易市場條件逐步改善,為投資者提供了交易通道和市場流通性。美國最大的在線支付公司貝寶、支付巨頭Square和Stripe、萬事達、維薩、羅賓漢、威布爾金融等金融機構先後允許客戶交易加密貨幣。洲際交易所也不甘落後,2021年1月11日宣佈將通過特殊目的併購公司(SPAC,即借殼上市)讓旗下加密貨幣創投企業上市。Coindesk於2021年1月5日宣佈收購Tradeblock,以滿足市場對加密貨幣數據和指數編製的巨大需求。幣安交易所(全球最大的比特幣交易所)聘用貨幣監理署原署長擔任總裁,以加深跟華盛頓的關係。美國最古老的銀行——紐約梅隆於2021年2月11日高調宣佈進入比特幣市場,將代理資產管理客戶持有、劃轉和發行比特幣和其它加密貨幣。2021年4月5日,高盛銀行開始向高淨值客戶提供加密貨幣服務。

其三,加密市場的投資者結構已悄然發生變化。此前,加密貨幣市場主要是零售客戶為主,現在機構客戶已逐步入市。涉足較深的企業包括:Tesla、Square、微策略(MicroStrategy,軟件公司)、馬拉松數字集團、銀河數字集團、灰度(Grayscale)比特幣信託、灰度以太坊信託和Coinbase國際。2021年2月18日,加拿大目標投資公司(Purpose Investments)設立的全球第一隻ETF——目標比特幣ETF在多倫多證券交易所掛牌交易,並取得了巨大成功,為火爆的加密貨幣市場再添一把火。2021年3月初,美國富達資產管理公司打算推出比特幣ETF。當然,被稱為“加密之王”的埃隆.馬斯克的出爾反爾的言論對市場影響最大。2021年2月8日,他宣佈Tesla購買了價值15億美元的比特幣,3月24日表示Tesla可以接受比特幣支付。今年第一季度,Tesla盈利4.38億美元,其中比特幣交易就貢獻了1.01億美元。同樣,馬斯克對狗狗幣的溢美之詞使該幣價格以火箭般速度串升。

投資加密貨幣的弊端之爭

自2008年問世至今,有關比特幣的爭論從未停止過。來自官方的反對聲較大,但投資界卻越來越認可。反對方的理由可歸結為三點:比特幣難以理解、價格波動較大、安全性存疑,而支援方的理由剛好是比特幣的三大特點:無可比擬的透明性、全天交易、絕對的私密性。隨著時間的推移,區塊鏈應用場景越來越多,人們對加密貨幣會有重新的認識,爭論的焦點也會隨之變化。

反對比特幣的一方其理由相當充分。首先,比特幣價值很難確定。從比特幣挖礦過程看,電費占大頭,其次是機器設備費。目前比特幣已發行了1781萬枚,計算次數相應增加,電力消耗隨之增大,挖礦難度越來越高。2018年,世界經濟論壇估計,全球比特幣挖礦所耗費的電力相當於阿根廷全年電力消費,如今電力消費肯定會更高。這樣的電力消費沒有用於實際生產,毫無意義地增加了環境壓力,與當今國際社會倡導的綠色低碳理念背道而馳。這也是馬斯克停止支援比特幣的理由。

其次,比特幣價格波動過大,目前每筆交易費高達5美元,不具備貨幣的基本特徵。事實上,比特幣每日交易量暴增,而每日用於商品與服務消費支付交易卻毫無起色,這意味著比特幣交易就是純粹地投機性交易。美國證監會新任主席加里.蓋斯勒(Gary Gensler)近日表示,對投資者更大的保護會促進加密貨幣市場發展。言外之意,加密貨幣市場尚未達到證監會的基本要求。

再次,市場的壟斷性破壞了定價的公平、公正原則。由於挖礦成本上升,行業內部競爭加劇,比特幣礦機不斷地升級換代,小礦主退出了挖礦市場,比特幣算力就越來越多地集中在少數資金大戶手中,交易市場很容易被少數人操縱。

最後,資金安全問題依然非常突出,被盜事件時有發生,交易平台倒閉也屢屢見報。隨著比特幣市場火爆,波動水平上升,比特幣被盜事件屢有發生,越來越多的監管機構對比特幣市場的擔心就再正常不過了。美國國內稅務局(IRS)認定比特幣是資產,但不是貨幣,須要按資產徵稅,而貨幣監理署年初表示在全國性銀行和儲蓄機構可以用穩定幣(Stablecoins)支付。紐約州總檢察長也提醒投資者警惕比特幣的風險性。

與官方冷面相反的是投資界對加密貨幣的熱情不減,他們深信加密貨幣和區塊鏈會重新定義金融服務與交易市場。第一,加密貨幣的透明度是其最大優勢,將為社會帶來變革與責任性。交易記錄以匿名形式存放在公共賬本上,可供任何人隨時查閱,為未來的銀行系統增添了一層透明度。第二,由於比特幣發行量有限,在全球濫發貨幣和超低利率時代,比特幣類似虛擬黃金,跟黃金一樣具有保值功能。儘管比特幣波動較大,但由於跟股票和債券的相關度較低,因此是一種較好的保值資產。第三,交易的便利性是加密貨幣的另一優點。加密貨幣不受空間限製,也擺脫了銀行賬戶的束縛,持有者隨處隨地均可進行交易,方便投資者實時資金管理和投資決策。最後,絕對的私密性既是優點又是缺點。對於遵紀守法公民來說,最誘人的特點是不存在身份被盜,匿名交易可加強安全保護,但黑市和暗網是加密貨幣的最大使用者,包括洗錢在內的網絡犯罪防不勝防。

加密貨幣的近期前景展望

加密貨幣的發展不可能因某些人的觀點而改變,也不可能因交易市場的深度回調而萎靡不振。加密貨幣的確有許多優點,正如它有許多缺點一樣。加密貨幣是數字時代的新生事物,不能用傳統的價值尺度去衡量。

監管機構關注的是市場的亂象、金融安全和對投資者保護。在他們看來,比特幣確實是金融創新,但這樣的創新是否具有社會意義?在金融市場看來,加密貨幣市場蘊藏著巨大商機,而且隨著計算機功能更加強大,寬帶連接速度更快,維持加密貨幣的成本會更低,加密貨幣前途無可限量。中央銀行可以研究和發行法定數字貨幣,便於掌握通貨膨脹、名義和實際國內生產總值的實時信息,猶如央行行長駕駛著貨幣政策這部車至少透過後視鏡可以看得更加清楚,也能看見兩側窗戶,而不是像以前那樣只看得見前面的擋風玻璃。

就目前而言,擺在美國證監會桌上有九份設立比特幣EFF的申請書,如果美國官方審批同意,加密貨幣將進入大發展時代。但從新任主席的態度看,近期內這種可能性較小,但如果加密貨幣的運行環境不斷改善,比特幣趨於穩定,社會對加密貨幣的認知增加,監管當局的態度也會發生變化。

近期看,加密貨幣可能受美國股票市場、債券市場和通脹水平的趨勢影響較大,如果股票市場進入調整,債券價格下跌,通脹壓力增大,加密貨幣市場也會進入調整期。

(特約作者:王應貴 澳門城市大學金融學院 )

(作者:特約作者,王應貴 編輯:李豔霞)

關注我們Facebook專頁
    相關新聞
      更多瀏覽