廣發證券:JS環球生活維持買入評級 合理價值32.23港元

2021年08月04日10:40

  廣發證券發佈研究報告稱,維持JS環球生活(01691)“買入”評級,預計2021-23年歸母淨利為483/654/853百萬美元。最新收盤價對應21年PE估值18倍,予21年30倍的PE估值,對應合理價值32.23港幣/股。

  廣發證券主要觀點如下:

  公司公告2021年半年度業績預告,在加征關稅和原材料漲價的雙重壓力下,實現業績的快速增長。

  公司2021H1綜合盈利預期不少於2.05億美元,同比增長92%。大幅增加的主要原因為:(1)北美和歐洲市場需求旺盛,帶動2021年上半年收入快速增長;(2)管理效率和供應鏈協同能力的提升;(3)債務置換後,貸款利率下降,利息費用下降。

  海外需求旺盛,公司憑藉產品創新力,大力拓展新品類、新市場,卓有成效。

  JS旗下的SharkNinja分部和九陽分部不僅分別在美、中兩個全球最大小家電市場上具有領先地位,九陽與SharkNinja合作,在歐美市場發力明顯,未來仍將實現快速增長,具體來看:

  (1)產品創新帶來收入快速增長。該行認為通過全球研發合作以及九陽給予SharkNinja賦能,有望持續推進產品創新,打造爆款,拉動收入增長。

  (2)線上渠道運營強於競爭對手,有望提升市場份額。歐美線上渠道占比提升,SharkNinja吸取九陽電商運營經驗,注重內容營銷,優勢顯著,有利於提升市場份額。

  (3)多區域拓展順利進行。SharkNinja在英國市場大獲成功,2020年逐步擴張德、法、意、西班牙市場,目前進展順利,未來持續拓展海外市場,收入增長空間較大。

  風險提示:原材料價格上漲;行業需求趨弱;全球擴張不力。

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