加征關稅若減免,家電公司受益幾何?

2021年10月19日07:22

  本文來自家電網。

  複盤:中國對美家電出口仍處關稅加徵狀態。2018年6月至今,美國對華加征關稅可分為三個階段:第一階段:500億美元,清單1和清單2基本不涉及家電品類;第二階段:2000億美元,清單3涉及大量家電品類;第三階段:3000億美元,清單4A涉及部分家電品類,清單4B未生效;2018年12月起,部分家電品類獲得豁免,但基本於2020年12月31日到期,目前對美家電出口整體處於關稅加徵狀態。

  展望:關稅減免對家電影響有限,港股跨境標的獲益潛力較大。分板塊看,白電板塊海外產銷範圍較為分散,此前未受到加征關稅的明顯波及,未來受益關稅減免的潛力也較為有限。廚電板塊以內銷為主,外銷業務佔比極低,關稅減免的潛在影響小。小家電板塊中,JS環球生活、Vesync等主銷美國的跨境小家電公司潛在收益較大,預計對毛利率約有3pct的提振;新寶股份涉稅產品少,加征關稅基本無影響;萊克電氣、北鼎股份採用FOB報關方式,加征關稅主要由客戶承擔,整體影響有限。電工板塊美國業務規模小,關稅政策調整基本無影響。

  終端數據持續恢復,繼續推薦家電板塊。隨著原材料價格持續回落及廠商向下遊成本傳導見效,龍頭優化產品結構及提效控費,四季度起盈利逐步改善,疊加低基數下需求彈性增大,盈利空間廣闊。推薦滲透率快速提升、行業處於高成長階段的細分賽道龍頭科沃斯、極米科技、倍輕鬆,建議關注石頭科技;推薦安全邊際高、競爭優勢持續擴大的大家電龍頭:海爾智家、美的集團、老闆電器。

  空調:線下銷量修復,雙線提價趨勢延續。據AVC,空調37-40周整體線上/線下量同比-9.3%/-6.0%,與36-39周的-6.6%/-15.2%相比,線下銷量修復;37-40周整體線上/線下價同比+12.0%/+5.6%,與36-39周整體線上/線下價的+10.2%/+5.7%相比,雙線提價趨勢延續、線上增速加快;1-40周線上/線下價同比+15.8%/+8.1%,較19年同期+2.0%/-0.7%。

  冰箱:線上銷量增速提升,價格增速上升。據AVC,冰箱37-40周整體線上/線下量同比+14.6%/-20.7%,相較於36-39周的+8.6%/-25.1%,線上銷量增速提升,線下銷量持續修復;37-40周整體線上/線下價同比+4.5%/+15.7%,與36-39周的+4.3%/+14.8%相比,雙線提價持續、線上價格增速持續上升:1-40周線上/線下價同比+14.7%/+13.3%,較19年同期+16.9%/+23.5%。

  洗衣機:雙線銷量修復,線下價格增速提升。據AVC,洗衣機37-40周整體線上/線下量同比-0.6%/-26.6%,較36-39周的-7.0%/-29.4%,雙線銷量修復;37-40周整體線上/線下價同比+12.8%/+16.0%,相較於36-39周的+13.4%/+14.7%,線下價格增速進一步擴大;1-40周線上/線下價同比+13.6%/+9.6%,較19年同期+12.1%/+20.4%。

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