美股、美債“雙殺”A股V型反彈 機構稱:獨立行情或可持續

2022年06月15日14:48

來源:中國經營報

本報記者 羅輯 北京報導

週一晚間,美股隔夜行情出現劇烈波動,三大指數出現大幅下跌。與此同時,美國2年期國債收益率及10年期國債收益率曲線一度出現倒掛,而這被視為經濟衰退的關鍵指標。

在外盤的恐慌情緒下,6月14日A股早盤走弱,滬指一度失守3200點。但隨後A股三大指數觸底反彈,“全員”收漲,再次走出獨立行情。

對此,業內人士認為,今年以來A股走出獨立行情的情況已不止一次,獨立行情的背後是兩個市場基本面的根本性不同。“基於此,未來A股市場的獨立行情有望持續。”星石投資首席研究官方磊對記者提到。

美國通脹超預期引發恐慌性拋盤

相關數據顯示,納斯達克指數收跌530.79點,跌幅4.68%,報10809.23點,較去年11月的曆史高位打了6.6折。同日道瓊斯工業指數收跌876.05點,跌幅2.79%,標普500指數收跌151.23點,跌幅3.88%,這兩大指數均創下2021年1月以來新低。

在美股大幅殺跌的同時,美國2年期、10年期國債收益率飆升,分別創下2007年以來、2011年以來的新高。更值得注意的是,2年期及10年期國債收益率曲線再度出現短暫倒掛。而這往往被視為經濟衰退的關鍵指標。

瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)發表機構觀點稱,美股大跌是由於投資者擔心高企的通脹數據觸發美聯儲更加激進的加息,進而令經濟快速降溫至衰退的風險飆升。

“上週五(註:當地時間6月10日)美國公佈的5月CPI數據顯示,5月CPI高達8.6%,續創40年來新高。而早在3月加息前,美國當月CPI數據已經升至8.5%,為截至當時40年來新高。其後美聯儲加息25bp(基點)落地,市場基本一致預期6月加息幅度在50bp左右。然而5月CPI數據的意外‘爆表’似乎正向市場昭示,之前的兩次加息並未對美國高企的通脹起到顯著效果。市場的流動性擔憂再次大舉爆發,多家機構紛紛調整預測,認為美聯儲在下一步加息中不排除將幅度提高至75bp的可能性。”長城基金提到,本週美聯儲即將公佈6月議息會議結果,在此情況下,“從週一開市起,全球市場便充滿了山雨欲來的味道”。

瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)進一步提及,美國10年期國債收益率邁向3.5%表明,市場對美聯儲可能進一步落後於收益率曲線的擔憂正在增加。反過來,這將使美聯儲“宣佈勝利”和放鬆加息的空間減少。“因此,我們認為,美聯儲引發的經濟衰退風險增加了,未來6個月出現衰退的可能性也已上升。在此情況下,北京時間週四(16日)淩晨結束的美聯儲政策會議,將提供最新的經濟預測,這是近年最重要的會議之一,對金融市場的前景至關重要。投資者或需要根據美聯儲的利率表決來調整假設,未來幾天市場波動率可能高企。同時,面對市場加大震盪,投資者除了做好流動性的準備,也可以考慮繼續投資於價值型策略、構建具防禦性的佈局,以及通過另類投資實現多元化。”

部分高估值板塊受到的估值製約相對較大

雖然外圍市場跌幅較大,但A股再度走出了獨立行情。對此,申萬宏源證券研究所首席市場專家桂浩明對記者提及:“美股、美債下跌主要是對美國通脹數據超預期、未來貨幣政策收緊、經濟衰退的擔憂。而我國經濟正處於複蘇期,同時在適度寬鬆的貨幣政策下,A股的市場基本面與美國有著根本性的不同。這是A股近期相對於美股走出獨立行情的核心原因。同時,從估值上看,A股經曆年初以來的持續下探後,已處於曆史估值底部,整體市盈率較主要國際市場處於更低的位置,整體來看下行空間有限。從流動性上看,當前情況下,外資可能出現恐慌性回流,但就長期趨勢來看,美國通脹若得到控製,在‘大通脹時代’下,未來仍將重回減息通道。此外,相較外資的流動,與外貿相關的經濟活動變化更需得到重視,需注意相關波動風險。”

方磊也提到,美國通脹引發的美聯儲加劇緊縮預期對國內股市或難造成持續性影響,國內股市將回歸中長期趨勢,A股市場的獨立行情有望持續。“一方面,國內通脹環境明顯優於海外,預計在未來一個季度內仍延續‘PPI向下,CPI保持溫和’的狀態,國內政策保持寬鬆基調受到的製約較小。另一方面,不同於美國衰退力量增加,政策帶動下國內經濟逐步企穩向好的確定性較高,‘中上美下’的情況下國內權益類資產受美債利率上行的影響較低。”

不過,結構上看,方磊指出:“部分高估值板塊受到的估值製約相對較大,近期可能出現波動加大的情況。”

融智投資基金經理夏風光對記者提及:“宏觀經濟上,中國領先了歐美半個身位左右,貨幣和財政政策處於寬鬆週期。5月份社融數據顯示,無論新增人民幣貸款,還是社會融資規模都遠超預期,社融存量增速達到了10.5%。與此相應的是,企業中長期貸款需求還在低位。在流動性較為充沛,但是實體需求較低的情況下,金融市場資金明顯寬鬆。隨著抗疫、防疫政策見效,經濟增速逐步恢復,二季度成為經濟底的可能性很大。所以在資金和經濟複蘇預期雙重驅動下,A股走出了特立獨行的升勢,只要這一個邏輯線條不發生改變。A股的上升趨勢就仍將繼續深化。”

(編輯:夏欣 校對:顏京寧)

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