股息高估值低 靜候價值重估 中鐵建中交建趁低吸

2022年06月23日03:00

港股回升幾日又再插水,昨日下跌551點,險守二萬一關。大摩近日發表報告預計,明年6月恒指目標21500點,即未來一年港股基本上只會原地踏步,投資只能炒股不炒市。大摩又認為,中國股市熊市已近尾聲,可以逐步建倉能受惠生活復常和基建活動增加的中國資產。基建股股息高、估值低,當中預測市盈率僅2倍多的中鐵建(1186)及中交建(1800)不妨趁低吸,待基建股板塊價值重估。

內地年初經濟疲弱,中央已要求穩經濟政策要超前,基建投資要加快上馬,內地《經濟參考報》引述交通運輸部消息指出,「十四五」時期重點推進11項交通運輸重大工程項目,以保持經濟運行在合理區間,打好今年第二季度穩增長基礎。數據顯示,今年首4個月公路水路交通固定資產投資完成額為7295億元(人民幣,下同),按年增長7.3%。基建股可受惠基建項目加快上馬。

在經濟回穩下,大摩估計A股熊市將完結,看好中國資產,基建股可建倉。「基建三寶」估值一向便宜派息吸引,而且盈利穩定,又有國策支持,但中鐵建及中交建預測市盈率僅低至2倍多,低得有點不合理,不妨趁低吸納,以中鐵建(1186)為例,現價預測市盈率僅2.15倍,息率卻高達6.5厘,十分超值。

中鐵建擬分拆公路資產

中鐵建盈利平穩,上年度純利246.9億元,升10.3%;每股盈利1.6元,派每股末期息24.6分。去年新簽合同額28196.5億元,完成年度計畫的103%,按年增長亦達一成。至今年首季淨利潤56.2億元,增長12.3%,每股收益0.364元。季內營業收入2644.7億元,增加13.1%,新簽合同總額4659億元,增加1.5%;3月底未完成合同總額50335億元,增加13.7%。

中鐵建近期亦看準中央支持基建資產上市融資的大方向,尋求作出突破,擬分拆公路資產並於上交所獨立上市,有關分拆建議已獲聯交所認可。公司預期,擬上市僅涉及基礎設施公募REITs之公募基金份額於上交所發行及上市。若計畫成功,有利集團估值提升。

中鐵建如其他大型基建股一樣,利潤率不高,但勝在穩陣,近年邊際利潤率維持2.5%,股東權益回報率約維持在8%至一成之間,現金流一直保持強勁,上年度高達1676億元。

中金認為中央穩經濟信號十分明確,估計下半年經濟會顯著反彈,全年基建投資增長速度或達到8%以上,在其境外首選股及高息股建議內,中鐵建都榜上有名。大摩稍為調低中鐵建目標會至9港元,但評級仍為「增持」。中鐵建昨收報4.95港元,無升跌。

中交建在基建三寶中業務較多元化,興建鐵路之外,亦有從事公路建設及海洋疏濬業務。上年度純利183.48億元,增長11.4%,每股盈利1.04元,派末期息20.371分。期內收入6826億元,按年增9.3%,毛利845億元,增5.6%,年內新簽合同總額12679億元,增18.9%。今年度首季盈利能力保持不俗增長勢頭,淨利潤50.94億元,增17.7%,每股收益0.29元,期內實現營業收入1720.9億人民幣,按年增13.3%。

中交建獲大股東增持

上年度多項財務數據都稍有改善,資產回報率由1.357%微升至1.362%,股東資金回報率升至如7.26%。另外,集團旗下高速公路資產上市平台—華夏中交建高速REIT已月前上市募集總規模為近94億元,成為目前市場上規模最大的公募REITs。開展基礎設施公募REITs,有助於一步拓寬融資渠道,同時有效盤活公司旗下高速公路基礎設施資產,形成投資良性循環,料有利於長期業績表現。

大股東增持,一向被視作利好股價因素。中交建早前披露,控股股東中交集團自去年9月15日至本月13日期間,中交集團通過港股通累計增持公司1.63億股H股,約佔總股本1.01%。增持後,中交集團共計持有95.38億股,佔公司總股本59%。

瑞銀指中交建應收帳款周轉率改善及合同資產改善,微調中交建未來3年盈利預測,目標價雖略降至6.6港元,但維持「買入」評級。中交建昨收報3.98港元,升0.28%。

投資王

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