又一家疫苗企業榮盛生物衝刺上市,後疫情時代疫苗是一個好生意?

2022年07月12日09:20

這些年,受到疫情反複的影響,疫苗已經成為了大多數人生活中熟悉的話題,像康希諾、科興這樣的疫苗巨頭也備受大家關注,不過也正是受到這樣的影響,其他疫苗企業也開始紛紛走上了資本化的道路,特別是最近又有一家疫苗企業開始衝刺上市,很多人都在問後疫情時代疫苗真成了一個好生意嗎?

一、又有一家疫苗企業衝刺上市

據《科創板日報》的報導,上海榮盛生物藥業股份有限公司(下稱:榮盛生物)的科創板IPO申請獲上交所受理。企業擬募資12.5億元用於疫苗研發及產業化等項目。

據招股書,榮盛生物的業務主要有疫苗、體外診斷這兩類,近年來,又以疫苗為主。2021年,榮盛生物逾82%主營業務收入由疫苗產品貢獻。

前述疫苗,又特指水痘減毒活疫苗(12月齡-12歲)。這也是榮盛生物目前僅有的、已獲批上市銷售的疫苗產品。據招股書,該疫苗於2016年10月獲批上市銷售,因“不添加人血白蛋白和明膠,接種後不良反應率低,產品市場認可度逐步提升”。

據《華夏時報》的報導,公開資料顯示,榮盛生物是一家專注於疫苗和體外診斷試劑研發生產銷售的現代生物醫藥企業。公司成立於1988年,成立之初主營體外診斷試劑業務,是中國最早從事體外診斷試劑經營的公司之一,主要產品用於傳染病的診斷,有酶免和生化試劑。2002年,榮盛生物開始開展疫苗的研發工作。

業績方面,榮盛生物在2021年剛剛扭虧為盈。公司2019年至2021年分別實現營業收入1.24億元、1.68億元和2.62億元,同期扣非淨利潤分別為-2532.78、-3500.75和1777.54萬元。

2014年,大家熟悉的新冠疫苗巨頭智飛生物曾與榮盛生物實控人朱紹榮簽署了《股權轉讓框架協議》,擬收購榮盛生物涉及疫苗產品相關業務和資產的85%股權,從而將榮盛生物當時正在研發的水痘疫苗和流感疫苗收入囊中。但至2016年1月,榮盛生物研發的水痘疫苗仍未拿到生產文號批件和GMP證書,因此該《股權轉讓框架協議》終止。而就在協議終止不久後,2016年10月榮盛生物的首個疫苗產品水痘減毒活疫苗就獲批上市。

除水痘疫苗外,榮盛生物在研項目還包括凍干人用狂犬病疫苗(Vero細胞)、凍干人用狂犬病疫苗(人二倍體細胞)、水痘-帶狀皰疹疫苗、四價流感病毒裂解疫苗(MDCK細胞)和16價肺炎球菌多糖結合疫苗等。

二、後疫情時代疫苗真是一個好生意?

看到榮盛生物衝刺上市,讓人最大的感覺是疫情真正給整個生物製藥產業帶來了一次巨大的發展良機,特別是疫苗產業,受到大家健康意識的不斷提高,疫苗產業的前景開始逐漸增長,當前像榮盛生物這樣的公司都在衝刺上市,我們到底該怎麼看這件事呢?榮盛生物的未來又該如何看?

首先,疫苗與體外檢測市場的確具有較強的市場優勢。對於當前的中國市場來說,伴隨著後疫情時代市場的發展,越來越多的用戶開始認識到疫苗的價值,除了國家強製接種的疫苗之外,用戶自主選擇接種疫苗的趨勢開始上升,疫苗市場發展的空間開始增加。

據中商情報網的數據顯示,近年來,中國疫苗市場市場規模由2017年的253億元增長至2020年的640億元,2016-2020年的復合年均增長率為36.26%。預計2022年中國疫苗市場規模將進一步達到893億元(不包含新冠肺炎疫苗)。

與此同時,體外檢測市場也在快速發展,所謂體外檢測對於大多數普通用戶來說最熟悉的就是新冠的抗原檢測,以及大家熟悉的早孕檢測等等,就以榮盛生物為例,榮盛生物本身就是依靠體外檢測起家,建立了免疫診斷試劑和生化診斷試劑兩大產品線,打造了酶聯免疫法、凝集反應法、膠體金法、乾式螢光發光法、生化診斷試劑等多個產品管線。

所以,在當前的市場發展大背景下,榮盛生物取得不錯的市場發展前景還是值得期待的,榮盛生物本身的賽道是值得期待的。

其次,榮盛生物的優勢還是相對比較明顯的。作為一家疫苗準上市公司,榮盛生物的主要市場優勢集中在疫苗和體外檢測兩個賽道之上,通過仔細分析榮盛生物的招股書,我們可以看到這家公司本身的優勢還是相對比較明顯的:

一是主營疫苗的產銷兩旺,數據還是相當不錯。曾經被巨頭智飛生物看上的水痘減毒活疫苗的確是榮盛生物的核心優勢所在,2019年至2021年,該疫苗產銷兩旺、量價齊升。該段時期內,該疫苗的銷售量分別為39.73萬支、89.94萬支、156.50萬支,售價131.55元/支、133.48元/支、137.36元/支,整體毛利水平達到了八成以上,從而一舉幫助榮盛生物實現了扭虧為盈。

二是體外檢測業務的優勢也相對比較明顯。由榮盛生物開發的梅毒甲苯胺紅不加熱血清試驗診斷試劑,已連續多年度保持國內批簽發量第一名的好成績。榮盛生物在1988年設立的時候就一直在體外檢測市場上佈局,這個市場的優勢一直都是非常顯著的。

三是榮盛生物是一個弱營銷的公司。對於大部分的生物製藥企業來說,營銷都是市場最關鍵的一個環節,但是榮盛生物卻是一個非常有名的弱營銷公司,招股書顯示,榮盛生物僅有45名銷售人員,在這麼少的銷售人員的情況下,卻在前兩項業務上有不錯的表現,至少證明這個企業的產品還是相對過硬的。

第三,榮盛生物的劣勢卻也同樣突出。如果說榮盛生物的優勢顯得很明顯的話,榮盛生物的劣勢卻也顯得非常突出,這是一家優勢劣勢都非常明顯的公司,其劣勢主要集中在:

一是主要疫苗產品品類過少,在研佈局產品也缺乏差異化優勢。我們通過前文就會看到,榮盛生物的核心市場優勢都是疫苗產品,但是其真正上市的疫苗僅僅為水痘疫苗一項,雖然本身的技術優勢還算明顯,但是疫苗企業一招鮮吃遍天的市場玩法在當前市場環境下顯得日益艱難,而其他在研的產品雖然也都是熱門疫苗,奈何幾乎每個產品都有非常多的競爭對手,如果榮盛生物沒有辦法讓其他產品能夠和水痘疫苗一樣實現絕對差異優勢的話,將會陷入紅海競爭的難題之中。

二是體外檢測產品難以兼顧,市場空間被壓縮的較為厲害。雖然體外檢測產品是榮盛生物的優勢產品,但是整個市場萎縮的情況較為明顯,而且市場之上很少有能夠兼容兩個賽道的公司,面對著體外檢測產品日益雞肋化的現實,榮盛生物的壓力其實正在增加。

三是宏觀環境的長期劣勢開始凸顯。最近幾年新生兒的數量開始下降,整體趨勢開始形成,對於疫苗市場特別是榮盛生物這種以幼兒疫苗為核心的企業來說將會是一次比較大的衝擊,要麼能拿出足夠讓市場多元化使用的產品,要麼就要忍耐可能出現的需求下滑壓力。

因此,對於榮盛生物來說,這個優點和缺點都如此明顯的企業,衝刺上市真的能有效嗎?我們不妨好好期待一下,看看最終結果究竟如何?

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