中金：維持網易-S跑贏行業評級 目標價199港元

　　中金髮布研究報告稱，維持網易-S（09999）“跑贏行業”評級，盈利預測不變，基於SOTP估值法，目標價199港元，較現價應有40%上行空間。公司於8月31日宣佈收購《底特律：變人》開發商Quantic Dream（以下簡稱QD），收購後工作室仍將保持獨立運營，並繼續向全平台發行遊戲。

　　中金主要觀點如下：

　　收購法國遊戲開發商Quantic Dream，交易“再續前緣”。

　　QD作為法國老牌遊戲獨立工作室，旗下擁有《底特律：變人》《暴雨》等產品。截至2022年3月，人工智能題材互動電影遊戲《底特律：變人》在全平台銷量已突破650萬份。根據公司官網，工作室當前儲備有《星球大戰：日蝕》等3款新遊。此前，網易曾於2019年獲取QD的少數股權，本次交易完成後，QD將成為網易在歐洲的第一家遊戲工作室；網易表示將尊重QD在開發路線、項目藝術、管理方向的獨立性，並給予相關開發資源支持。

　　全球化佈局穩步推進，持續吸引優質工作室及人才加入。

　　2021年以來，網易在日本、北美等區域加速第一方/第三方遊戲工作室建立/投資工作，推進全球化佈局。在日本地區，公司於2021年收購草蜢工作室，並於今年1月設立名越工作室，專注主機遊戲研發；人才方面，公司也於8月宣佈引入Capcom知名遊戲製作人小林裕幸（代表作包括《鬼泣》《生化危機》等）。

　　在北美地區，公司於今年5月/7月在美國分別設立第一方工作室Jackalope Games，及Jar of Sparks（專注於次世代敘事動作遊戲）；人才方面，公司於上半年宣佈為蒙特利爾工作室新納首席製作人Emile LIANG。該行認為，網易正穩步增加對海外遊戲製作的投資，此次對QD的收購也補齊了網易遊戲在歐洲版圖的佈局，未來可期待該地區更多優質遊戲工作室及製作人的加入。

　　遊戲出海不斷髮力，關注中長期遊戲產出表現。

　　網易遊戲出海以《荒野行動》實現對日本市場的突破，並通過《永劫無間》《暗黑破壞神：不朽》等多款遊戲持續打造全球品牌影響力。公司表示，當前海外遊戲收入占比在10%左右，未來將持續通過國內工作室、海外本土工作室及外部遊戲廠商的合作以打造更大規模的全球化產品矩陣，逐步提升海外遊戲占比。該行認為，網易以全球化視角持續推進海外佈局，穩紮穩打，中長期遊戲產出表現值得關注。