銷量勢受刺激可敲李寧安踏 世盃舉行在即 體品股中綫俏

2022年09月22日02:00

每逢有世界體壇盛事的年度,體育用品銷量都會受刺激,利好體育股。今年世界盃將在卡塔爾舉行,現時距離盛事只有不足2個月,是時候留意體育板塊。體育股龍頭李寧(2331)近半年不斷被大行看好,而中期業績亦交出盈利上升15%的成績,可算有交代,至於中期業績稍遜的安踏(2020)估值較李寧稍低。體育股昨日雖然跟隨大市顯著回調,短期仍波動,但可留意中綫投資機會。

安踏預測市盈率27倍,估值較李寧的32倍稍低,而且預期息率約1.5厘。安踏截至今年6月底止中期業績,純利35.88億元人民幣(下同),按年跌6.6%;每股盈利1.33元,派中期息62港仙,較上年同期60港仙微增2港仙。期內營業額259.65億元,上升13.8%,毛利為161.09億元,按年增11.8%;經營溢利57.92億元,跌1.9%。不過,整體毛利率輕微下跌1.2個百分點至62%。若按品牌劃分,安踏品牌收入為133.6億元,按年增26.3%,毛利率按年升2.3個百分點至55.1%,反而一向表現較佳的FILA品牌收入微跌0.5%至107.77億元,毛利率跌3.7個百分點至68.6%。

安踏慷慨派息回饋股東

安踏中績雖稍遜李寧,但近年業績表現不俗,2019及2020年盈利介乎52至53億元,2021年純利達77.2億元,增長49.6%,每股基本盈利2.87元,而且上年度派息十分慷慨,派末期息每股68港仙,較2020年度末期息47港仙大增44%,若計及年度中期息60港仙,及30周年特別股息每股30港仙,全年派息高達158港仙,較2020年度大升1.32倍,股東收息和味。

安踏近年向外擴展頗積極,收購FILA、Salomon, Arc'teryx和Wilson等國際品牌,令安踏躋身國際體育用品舞台。集團近期與華為展開運動健康合作,研發以智能科技加上高新科技的運動產品,以智能科技配合安踏奧運科技運動產品提升專業性能,開發具有針對性的跑步裝備,創製智能運動產品。

集團財務指標比率亦有改進,債項對股東權益由70%降至63%,邊際利潤率由14.5%提升至15.6%,股東權益回報率亦由21%提升至27%。預計集團在整合收購業務後,可帶來理想協同效益及盈利,營運財務指標有望進一步提升。

瑞信指出,安踏今年上半年業績好過預期,集團管理層有信心FILA下半年可實現雙位數收入增長,緩解市場對其增長前景的擔憂,更把安踏未來2年每股盈利預測分別上調4.8%、4%,目標價由120港元上調至122元,評級「優於大市」。安踏昨日收報89.25港元,跌3.2%。

若論上半年業績,另一體育股龍頭李寧確較優勝,截至6月底止中期業績,純利21.89億元,按年升11.6%;每股盈利83.77分,不派息。期內營業額124.09億元,按年升21.7%,毛利率跌5.9個百分點至50%,經營利潤率跌3.6個百分點至21.3%。至於上年度盈利增長亦較安踏強勁,純利40.11億元,按年升136%;每股盈利160.1分,派末期息45.97分。年內營業額225.7億元,按年升56%。

李寧盈利增長強勁

截至6月底止第二季整個平台同店銷售按年錄得10%至20%低段跌幅。期末,李寧銷售點數量(不包括李寧YOUNG)共計5937個,較上一季末淨增加65個。

至於財務指標,李寧在體育股中較理想,總負債對股東權益比率僅6%,而經營利潤率及邊際利潤率分別為22.7%及19.7%,但股東權益回報率只有19%,有提升空間。

摩通發表報告指出,把李寧未來3年純利預測上調1%至2%,目標價上調至94港元,評級為「買入」。摩通指出,李寧上半年純利按年增長近12%,高過預期增長5%,公司維持對今年介乎約17%至23%的銷售增長指引,對李寧長期結構性增長保持信心,認為可進一步釋放品牌價值。李寧昨日收報64.55港元,跌2%。

投資王

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