招商證券:維持維達國際強烈推薦評級 紙品穩健增長 衛品海外承壓

2022年10月21日10:30

  招商證券發佈研究報告稱,維持維達國際(03331)“強烈推薦”評級,預計2022-24年實現歸母淨利潤為7.95/16.02/20.89億港元(同比-51%/+102%/+30%)。在當前生產成本高企行業環境下,上下遊議價能力較弱的中小品牌開工率預計顯著降低,甚至出清,公司作為行業龍頭經營韌性強勁,短期看好H2多輪提價+成本壓力趨緩下盈利能力邊際改善,中長期看好行業格局進一步優化。

  報告中稱,分產品來看,公司22Q3紙巾/個人護理業務分別實現收入36/7.8億港元(同比+8%/+2%)。紙品業務繼續堅定高端化路線,並通過多輪調價對衝原材料等成本上漲壓力。個人護理業務增速環比出現明顯下滑,主要系公司個人護理業務中海外市場占比較大,Q3承壓,導致集團層面個人護理業務收入增長乏力,拆分來看,國內女性護理仍實現較好增長,但疫情仍對很多營銷活動產生影響,預計Q4有望得到更好恢復。

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