中泰證券：維持中國生物製藥買入評級 創新管線持續兌現

　　中泰證券發佈研究報告稱，維持中國生物製藥（01177）“買入”評級，考慮2022年利潤端受新冠疫苗銷售放緩，聯營盈利降低影響，預計2022-24年收入為307.9/346.8/392.7億元（同比+14.6%/+12.6%/+13.2%）；歸母淨利潤為33.8/37.1/43.9億元（同比-76.9%/+9.8%/+18.4%）。公司仿製藥根基深厚，創新基因逐步開始表達，未來有望成功實現仿製到創新的轉型。另2022第三季實現收入約74.73億元，同比+21.3%，呈快速恢復態勢，2022年創新藥收入占比有望持續提升。

　　報告中稱，公司在四大治療領域不斷突破，重磅品種持續放量，研發管線持續豐厚。1）腫瘤領域：①安羅替尼：22H1獲批第五個分化型甲狀腺癌適應性，預計2018-22年銷售CAGR約46%；②派安普利：2個新適應症處上市審評過程，另外3個III期臨床有望在未來兩年逐步遞交上市申請；③F-627：目前處上市申請階段，預計23H1有望在國內獲批；④其餘管線：預計未來三年將有4個創新藥和14個生物類似藥或仿製藥獲批上市。2）外科/鎮痛領域：①得百安：預計2017-22年復合增長達33%；②其餘管線：預計未來三年將有7個生物類似藥或仿製藥獲批上市。3）肝病領域：預計未來三年將有2個生物類似藥或仿製藥獲批上市。4）呼吸系統領域：①天晴速暢：22H1受集采影響同比略有下滑，預計在今年集采衝擊後有望逐步企穩回升；②其餘管線：預計未來三年將有15個生物類似藥或仿製藥獲批上市

　　該行提到，公司在“引進來”方面，擬收購F-star獲得差異化的四價（2+2）雙抗技術平台及5款處臨床前至臨床階段的雙抗產品，有望拓展公司在雙抗領域的技術佈局和產品管線。“走出去”方面，除已在美國、歐洲等地區進行臨床試驗的安羅替尼、TDI01以及RD101也分別在美國和日本開展I期至II期臨床，派安普利單抗鼻咽癌適應症已經向FDA遞交上市申請，並被納入實時腫瘤審評（RTOR）新政，公司創新藥開發和國際化都逐步迎來收穫階段。