中泰國際:港股在上週縮量回整 投資機會以個股及板塊為主

2022年11月28日17:45

  內地疫情反複的擾動下,港股在上週縮量回整,恒生指數全周下跌2.33%,收報17,573點。恒生科指全周下跌6.48%,收報3,500點。港股行業如我們上週提及的重個股,輕指數的行情,資金流入不同的題材股炒作,出現板塊輪動。其中獲政府大力支撐的地產及“中”字頭的國企是資金炒作的主要對象,恒生綜合行業指數的電訊、能源及地產建築全周分別上升4.26%、3.76%及3.48%,反觀此前大漲的醫療保健、科技及可選消費行業指數則分別下跌7.48%、7.46%及6.6%。

  近期資金普遍流入基建、銀行、保險、煤炭等較低估值的“中字頭”國企,由於這些股份的市值較大,在缺乏增量資金的背景下,當存量資金集中流入相關股份,便會擠壓了其他股份的資金流,從而增加其他股份的沽壓。近期香港銀行同業拆息(HIBOR)急速上升,反映銀行體系的流動性異常緊張,資金成本上升亦限制投資者入市意欲。此外,外資趁港股反彈重啟拋售行動亦會抑製港股的上行空間,例如巴菲特接連減持比亞迪(1211 HK);Naspers於11月至今大約減持了近8千萬股的騰訊(700 HK)。總體上,我們認為港股在缺乏積極的催化因素下,指數短期內較大機率在16,500點至18,500點區間波動,投資機會以個股及板塊為主。

  央行於11月25日宣佈於12月5日全面降準0.25個百分點,預計共釋放長期資金約5,000億元。這次降準0.25個百分點,將令金融機構資金成本每年減少約56億元。我們認為本次降準主要是置換12月5,000億元到期的MLF,同時釋放嗬護市場流動性的信號。此外,根據過往節奏,降準後大概率會有降MLF及降LPR的行動跟進。降準配合支持房地產的金融16條,政策信號明確,預計11月及12月的企業信貸將有明顯增長,但是今年以來內地貨幣政策傳導機制不順暢,資金空轉嚴重,背後原因是缺乏有效的借貸需求,因此我們更關注的是居民端中長期貸款能否有可持續的增量。

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