韓束母公司淨利縮水6成:上市前實控人套現1.8億,明星代言3年半砸近1億

2022年12月06日19:28

  上海上美近期通過港交所聆訊,摩根大通、中金公司、中信證券為聯席保薦人,公司是一家多品牌化妝品公司,專注於護膚品及母嬰護理產品的開發、製造及銷售。

  運營韓束、一葉子等知名品牌,前10個月收入下滑3成

  上美集團運營多個知名品牌,2003年6月和2014年10月,韓束和一葉子兩大護膚品牌先後誕生;2015年12月,上美集團推出專注母嬰護理產品品牌紅色小象,公司產品銷售以線上為主,線上自營占比38.5%。

  根據弗若斯特沙利文報告,公司2021年的零售額為75.56億元,於國貨化妝品市場的市場份額為1.7%,於中國國貨化妝品市場排名第四。於2021 年,按零售額計,上美於中國整體化妝品市場排名第十四,市場份額為0.8%。

  根據公司招股書,在三大品牌中,韓束一直佔據主要份額,2022年前6個月實現收入6.04億,營收占比高達47.8%,不過收入下滑嚴重,同比下滑24.25%。同期,一葉子實現收入2.65億,營收占比不斷下滑,目前為21%;紅色小象實現營收3.06億,營收占比擴大至24.2%,超過了一葉子的營收。

  財報顯示,上海上美2019年至2021年分別實現收入28.74億元、33.82億元、36.19億元,2022年前6個月實現收入12.62億元,同比下滑31.08%。同期,公司分別實現淨利潤6260萬元、2.04億、3.39億以及6530萬,2022年前6個月利潤同比下滑62.6%。業績下滑背後,公司解釋主要因為新冠影響,公司預計下半年將有上半年類似的淨利下滑。

  公司還披露了7月到10月的業績表現,由於疫情影響,公司認為需要數月恢復2021年的盈利能力。根據招股書,2022年前9個月實現收入17.98億,同比下滑逾30%,毛利下滑至11.7億,同比下滑30.8%;前10個月公司實現收入20.82億,同比下滑28.8%。

  重營銷輕研發,三年半砸近1個億讓明星代言

  根據財報,公司整體毛利率一直維持在65%左右,但最近半年毛利率全面下滑。其中,2022年前6個月,韓束毛利率從67.7%下滑至66.5%,一葉子從67.3%下滑至62.6%,紅色小象從70.5%下滑至66.2%。對於毛利率下滑,公司一方面歸因於促銷活動,另一方面歸因於毛利率較高的線上渠道收入占比減少。

  毛利率下滑的背後,公司銷售及營銷支出占比不斷增加。韓束母公司上美集團創始人呂義雄曾說:“打廣告,不一定能做成品牌,不打廣告,很難做成品牌。”

  在廣告上呂義雄三年半砸了32億,招股書顯示,2019年-2022上半年,上美集團的銷售及分銷費用分別為13.25億元、15.36億元、15.72億元6.08億元,占其總收入的46.1%、45.4%、43.4%和48.2%。其中,營銷推廣費用分別為8.03 億元、10.7億元、10.34億元、4.09億元,且在銷售費用中的占比逐年走高,三年半時間砸了32億。

  上美還非常依賴明星代言,誰火找誰,林誌玲、鹿晗、謝霆鋒、林誌穎、胡一天、宋祖兒、佟麗婭、王子文等知名影星都曾代言。招股書顯示,公司2019年至2022年上半年,明星代言費占到總收入的1.2%、0.6%、0.7%及0.8%,按公司收入計,分別為3449萬元、2029萬、2533萬以及1010萬元,三年半砸了9000多萬元。

  與營銷支出高企不同的是,上美集團在產品研發上占比不足5%,2019年至2022年上半年,上美集團研發開支僅為8290萬元、7740萬元、1.047億元和5190萬元,分別占收入的2.9%、2.3%、2.9%及4.1%。

  上美同樣存在上下遊議價能力差的情況,2019年至2022年上半年,公司貿易應收款項及應收票據淨額分別為人民幣3.97億元、3.41億元、3.75億元及人民幣2.96億元,貿易應收款持續增加;同時,公司預付款分別為2.59億、1.35億、2.02億及2.2億,2022年中期預付款實現飆升,為此公司每年都要計提撥備。

  公司現金流狀況轉差。收入、淨利雙雙下滑,帶來了公司經營活動現金呈現流出狀態,2022年前6個月流出7460萬元,現金與現金等價物也從年初的1.45億減少為1.15億。

  公司資產負債比率飆升,由截至2021年12月31日的29.9%上升至截至2022年6月30日的54.3%,主要由於計息銀行及其他借款總額從2021年年底1.9億元增加至截至2022年6月30日的3.61億元,而儲備則由截至2021年的5.9億元減少至截至2022年6月30日的4.51億元。

  上海上美上市前突擊分紅2個億,實控人拿走90%

  上美集團三度衝刺IPO,先是計劃在A股上市,2021年2月,上美集團與中信證券簽署上市輔導協議準備在A股上市,但最終未成行。2022年1月,上美集團向港交所遞交招股書,但在7月,其申報資料失效。

  上美集團的創始人呂義雄是位70後,出生於廣東汕頭。2004年他創立上海卡卡化妝品有限公司(上美集團前稱),成立後公司發生多次股權變動,截至2015年1月,呂義雄及上海韓束分別持股92.41%及7.59%。

  2015年4月,公司引入A輪融資,引入紅印投資、南印投資等,共計融資3.87億元,融資後呂義雄持股減少為40.56%。紅印投資、南印投資及上海誠印為公司員工持股平台。

  2020年10月公司引入B輪融資,本次融資4.3億元,引入雅戈爾投資、安信智普投資等,投後估值65億元。其中,A輪、B輪有12個月禁售期。

  緊隨上市前,公司持股如下:呂義雄持股40.96%,雅戈爾持股2.31%,紅印公司持股30%,男音投資持股16.91%。

  值得注意的是,呂義雄持股紅印投資93.33%的股權,持有上海韓束100%股權,持有南印投資83.74%的股權,持有上海盛顏100%股權,因此呂義雄實際持有公司91.27%的股權。上市前公司突擊分紅2個億,呂義雄成為最大贏家,直接在上市前套現1.83億元。

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