金價飆升衝破2000美元！是什麼在推升？美聯儲會否再添一把柴

3月20日，持續飆升的黃金價格衝破2000美元/盎司，刷新11個月來的新高。

市場人士認為，歐美銀行危機進一步發酵，歐洲百年大行瑞信被收購，在避險情緒推動下，短期黃金價格大漲。

數據行情顯示，上週國際金價單周上漲6.5%，黃金上次出現單周6%以上的漲幅要追溯到2020年3月。上述人士指出，歐美金融穩定性擔憂及信貸緊縮下經濟衰退擔憂皆利多黃金避險需求，市場對美聯儲放緩加息步伐的預期，也對金價構成利好。

南華研究院有色工業品研究總監夏瑩瑩對貝殼財經表示，近期貴金屬強勢上行，主要受銀行業風險事件下避險情緒上升，以及對美聯儲加息預期降溫影響，貴金屬是近期受益最大的板塊之一。

市場避險情緒升溫，推升金價

銀河期貨貴金屬研究員對貝殼財經表示，上週五市場避險情緒升溫，美元和實際收益率走低，作為國際資金的避風港，貴金屬價格大幅上漲，國際金價直衝2000美元/盎司整數關口。

3月20日瑞士方面宣佈瑞銀以30億瑞郎收購瑞信，然而瑞信名義價值約160億瑞郎（172億美元）的額外一級資本債券（AT1）將被完全減計，這是歐洲規模達2750億美元的AT1市場中最大一次價值減記事件，並引發市場投資者對其他應急可轉債（CoCos債）前景的嚴重懷疑。

從市場反應看，瑞士和歐洲央行的行動還不足以說服市場，在弄清AT1債的實際敞口之前，市場投資者將重新審視金融市場的動盪和風險，避險情緒繼續高漲，大量避險資產被買入，進一步推高黃金價格，國際黃金價格衝破2000美元/盎司整數大關。

夏瑩瑩指出，歐美銀行業風險只是被延後，但並未被排除。中長期看，銀行業自身大量資產久期錯配、加息過程中利率期限結構深度倒掛等問題，皆已造成銀行業債券資產普遍性的明顯“浮虧”，且銀行業風險或只是美聯儲加息影響下的“冰山一角”。

美聯儲加息進程或放緩，利多金價

歐美銀行業風險對市場的衝擊暫告一段落後，目前市場焦點已轉向本週美聯儲利率決議，市場期待美聯儲在3月加息25個基點（bp）後結束加息週期。

夏瑩瑩指出，避險情緒給近期金價帶來了強勁的上衝動能，但黃金上漲的持續性，仍需得到美聯儲貨幣政策轉向的支持。市場對美聯儲加息節奏放緩以及將重啟降息週期的預期，推高黃金資產回報率預期。

市場人士並指出，上週五晚美國方面公佈的2月工業產出率、消費者信心指數等數據均不及預期，指向美國經濟的疲弱跡象和美聯儲不再激進加息，利多貴金屬。

中信建投期貨貴金屬分析師王彥青對貝殼財經表示，目前市場關注的重心有兩點，第一是全球銀行體系的金融風險擴散對全球流動性的衝擊，第二是全球央行特別是美聯儲應對此次“危機”所採取的應對措施。

從對貴金屬的價格傳遞機制來看，第一點直接推升市場對避險資產的需求，而第二點則更為關鍵，即市場押注美聯儲將採取短期寬鬆的貨幣政策來應對，比如近期美聯儲資產負債表的再次擴張，並且市場開始押注今年下半年開始美聯儲要降息，這導致利率出現了顯著下移，對於貴金屬也形成明顯的利多作用。

銀河期貨貴金屬研究員指出，後續要關注銀行危機是否暫時得到抑製以及本週內美聯儲的議息會議，當前市場對本次會議加息 25bp 的預期為66%，不加息的預期為34%。

美聯儲這次是否加息不僅事關抗通脹本身，一定程度上也是和市場的心理博弈，即如果銀行危機逐漸平息，美聯儲對銀行系統的韌性存在信心，那麼應當也將像歐洲央行一樣堅持緊縮、如期加息，屆時貴金屬將回吐漲幅，迎來一波下跌。

但如果接下來的幾天發生更多風險事件、美聯儲做出暫定加息的決定，在一定程度上也將暗示美聯儲對當前美國金融系統風險的擔憂，屆時或將進一步推動貴金屬價格上漲。

黃金價格已接近高點，後續突破面臨強阻力

王彥青認為，當前黃金價格已經接近了估值的高點，突破曆史高點的可能性不高。黃金在過去十幾年的定價核心上都是錨定的美債實際利率，但是從去年開始，兩者的關係開始明顯脫鉤，未來依然存在回歸的可能性，如果黃金價格向著實際利率回歸，那麼金價將大幅下跌。

當然，考慮到目前全球金融的不穩定性以及“去美元化”的大背景，黃金在需求上也需要計價更多權重的實物需求屬性，如果從這一點上看，黃金依然是資產配置的品種。因此預期未來一段時間內的黃金價格仍然將在曆史高位徘徊一段時間

嘉盛集團資深分析師Jerry Chen對貝殼財經表示，技術形態上，自1615美元/盎司反彈以來金價沿通道上行，上週更是突破了2月高點1960美元/盎司。

金價目前偏離200天均線上方11%左右。2008年以來的數據顯示，當偏離度達到15%甚至20%以上時，出現深度回撤的概率大幅提高。目前黃金一週的隱含波動率近18%，暗示本週金價潛在的波動區間為1937-2038美元/盎司。

夏瑩瑩認為，由於美聯儲與美財政部、瑞士央行等及時介入，皆反映政府重視度較高，預計短期銀行業風險預計仍可控，因此需謹防避險情緒降溫後貴金屬價格回調的風險，技術指標看，美黃金在2080美元/盎司附近亦可能面臨強阻力。

新京報貝殼財經記者 張曉翀